به نظر می‌رسد این پیام به معنای کاهش نرخ است، اگرچه پیش‌بینی‌های گزارش رسمی بانک مرکزی همچنان قوی بوده و تورم به سمت هدف حرکت می‌کند. به عبارت دیگر، از منظر داده‌های اقتصادی، کاهش نرخ چندان توجیه نمی‌شود اما با توجه به عدم قطعیت در تجارت بین‌المللی، کاهش احتیاطی منطقی به نظر می‌رسد.

و در واقع، اوضاع کمی بدتر شده است؛ با اعلام ترامپ درباره اعمال تعرفه ۱۰٪ جدید بر کانادا در آخر هفته، هرچند بسیاری باور ندارند این تعرفه‌ها اجرایی شود و دلار کانادا (لوونی) این خبر را نادیده گرفت. علاوه بر این، توافق تجاری آمریکا-کانادا بر فولاد و آلومینیوم که نزدیک به اتمام به نظر می‌رسید، هنوز عملی نشده است.

در عین حال، مکلِم به نظر می‌رسد که خود را برای شگفتی‌های نزولی اقتصادی آماده کرده است:

"رشد اقتصادی چندان خوشایند نخواهد بود و به هیچ وجه کافی نیست تا شکاف تولید بسته شود." (۱۷ اکتبر)

در کوتاه‌مدت، بازار احتمال ۲۴٪ برای کاهش نرخ بیشتر در دسامبر و ۶۴٪ تا مارس را قیمت‌گذاری کرده است، اما پس از آن منحنی نرخ‌ها صاف می‌شود. به عبارت دیگر، بازار انتظار دارد که ۲.۲۵٪ روز چهارشنبه حداقل باشد یا نهایتاً ۲.۰۰٪ طی ۸ ماه آینده.

ریسک اصلی این هفته آن است که مکلِم یا به توقف سیاست کاهش نرخ اشاره کند یا علامتی بدهد که بانک مرکزی هنوز ظرفیت کاهش بیشتر (تا حدود ۱.۵٪) دارد. این موضوع می‌تواند به خصوص بازار مسکن کانادا را تحت تأثیر قرار دهد، که گزارش اخیر نشان می‌دهد فروش تنها ۲۸ واحد مسکونی جدید در تورنتو در سپتامبر انجام شده، که ۹۰٪ پایین‌تر از میانگین ۱۰ ساله است. بازار خانه‌های تک‌خانواده‌ای نیز وضعیت مشابه دارد: تنها ۲۸۳ فروش جدید، ۶۱٪ کمتر از میانگین ۱۰ ساله.

سال آینده، اوج چرخه تجدید وام‌های کم‌بهره ۲۰۲۱ است و این احتمالاً مصرف را تحت فشار قرار خواهد داد. عدم قطعیت در تجارت نیز شرایط را دشوارتر می‌کند.

نکته دیگر این است که بانک مرکزی کانادا روز ۴ نوامبر را با دقت دنبال خواهد کرد؛ روزی که مارک کارنی، نخست‌وزیر فعلی و رئیس سابق بانک مرکزی، اولین بودجه خود را ارائه می‌دهد. او وعده تغییرات تحول‌آفرین داده و برخی اقتصاددانان انتظار کسری بودجه ۱۰۰ میلیارد دلاری دارند. اگر دولت بتواند رشد و سرمایه‌گذاری را تحریک کند، بانک مرکزی ممکن است مجبور به بازنگری شود.

با توجه به این شرایط، انتظار می‌رود مکلِم این هفته راهنمایی روشنی برای آینده نرخ بهره ارائه ندهد. به نظر می‌رسد تصمیمی که به شکل «نگه داشتن گزینه‌ها باز» و تأکید بر ریسک‌های تجاری باشد، سیگنال نرم‌افزاری (Dovish) تلقی می‌شود و فشار نزولی بر دلار کانادا وارد خواهد کرد. با این حال، این معامله دشوار است، چرا که تصمیم فدرال رزرو آمریکا ساعت ۲ بعدازظهر همان روز اعلام می‌شود و بازار تا آن زمان در حالت انتظار خواهد بود.

تفسیر اثر بر USD و CAD

۱️⃣ دلار کانادا (CAD)

• کاهش نرخ بهره به ۲.۲۵٪، به ویژه با سیگنال‌های احتیاطی مکلِم، معمولاً برای CAD منفی است.

• انتظار «نگه داشتن گزینه‌ها باز» و اشاره به ریسک‌های تجاری، فشار نزولی بر ین کانادا و ارزش آن در برابر دلار آمریکا وارد می‌کند.

• بازار مسکن ضعیف و ریسک‌های رشد اقتصادی، دلایل بیشتری برای تضعیف CAD فراهم می‌کنند.

۲️⃣ دلار آمریکا (USD)

• تا قبل از اعلام تصمیم فدرال رزرو، USD نسبت به CAD احتمالاً تقویت می‌شود، زیرا کاهش نرخ کانادا موجب افزایش اسپرد بهره به نفع دلار آمریکا می‌شود.

• پس از تصمیم فدرال رزرو، USD می‌تواند بسته به حرکت نرخ‌های آمریکا و تغییر انتظارات بازار، نوسان شدید داشته باشد.

📊 نتیجه کلی وال‌استریت

• CAD: کوتاه‌مدت نزولی، به خصوص اگر مکلِم کم‌رنگ بودن کاهش‌های بیشتر را نشان دهد.

• USD: کوتاه‌مدت تقویت در برابر CAD و سایر ارزهای حساس به نرخ بهره کانادا، تا زمان انتشار داده‌ها و تصمیمات بعدی فدرال رزرو.

• کلید بازار: انتظار و واکنش به ریسک‌های تجاری و عدم قطعیت در سیاست‌های اقتصادی.